移动版

前2月钢铁行业数据点评:供需预期良好,推升淡季不淡特征

发布时间:2017-03-14    研究机构:长江证券

1-2月基本面良好,预期推升淡季不淡特征:1-2月经济数据陆续出炉,也正如市场预期,钢铁行业基本面维持2016年以来良好的反弹态势。需求方面,前2月地产投资累计同比增长8.90%,增速相比去年全年提升2个百分点;前2月基建投资累计同比增长21.26%,增速相比去年全年提升5.55个百分点,且创2016年7月以来单月增速新高;前2月规模以上工业增加值同比增长6.30%,增速相比去年全年提升0.3个百分点,并触及2015年7月以来单月同比次高点。供给方面,全国前2月粗钢产量同比增长5.80%,增速相比去年全年提升4.60个百分点;前2月全国粗钢日均产量218.25万吨,环比增长0.65%。

究其原因,除了2017年初即时供需的确好于2016年初外,还与供需预期有较大关系。回想2016年初,钢价此前历经5年单边下滑,大多钢企资产负债表受损严重,经营现金流危机显现的同时,银行对行业客观限贷进一步打压行业生产积极性,再惯性考虑未来需求难以改善或者说经济提升预期不强,因此2016年初行业整体开工积极性不高,预期谨慎下供需两端数据较为冷清。反观今年,差别电价、全面清除地条钢、环保限产趋于常态化等事件不断强化供给端收缩预期,而需求端在此前较为悲观的判断下,由新疆1.5万亿基建消息点燃基建投资超预期的期待,同时,地产投资、开工也在去库顺利事实面前,其预期得到修复,而工程机械异常的高增速似乎也暗示着高开工的可能性。从而,需求端处于预期修复轨道。可以说,2017年初供需预期整体向好,叠加高盈利助力下,推升了1-2月数据的繁荣。

当然,1-2月的数据还需辩证看待。基数低、不确定性,下游需求未全面启动等皆容易产生失真问题,即预期并不一定会产生完全正确的引导。因此,周期性行业阶段性的数据向好,也难以保证全年数据维持如此高亢状态,目前只能就事论事的验证年初行业景气的确较高这一事实,而之后的旺季需求走向以及供给弹性变化,才决定全年行业的景气高度,乐观同时保持随时谨慎。

当下时点的钢铁板块如何投资?按照我们昨晚发布的《盈利的坚持,估值的权重--钢铁股弹性论》所言,供需预期格局尚好下,未来一段时间钢铁板块投资仍将是盈利逻辑主导。年初至今行业吨钢毛利丰厚,且钢价旺季仍有阶段性上行动力,预计1季度整体利润水平将处于相对高位状态。因此,接下来1季度业绩预告或者1季报的披露,仍可能对钢铁板块整体行情形成再次支撑,钢铁板块仍具配置价值。今日钢铁板块领涨也予以此判断一定程度证实。只不过,钢价和股价联动程度或随着钢铁板块整体估值高企而有所削弱,旺季之后的需求分歧也会不断突出估值端的影响权重。所以在个股选择上,低估值龙头风险收益比更为合适,推荐关注新钢股份、鞍钢股份、新兴铸管、宝钢股份、马钢股份。另外,受益于新疆基建高增长而弹性较大的*ST八钢、受益于一带一路、主业高增长的中钢国际(000928)也值得重点关注。

申请时请注明股票名称