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建筑每周观点:定增新规将对建筑股估值有所影响,但程度有限

发布时间:2017-02-19    研究机构:兴业证券

1) 行业重要信息汇总:a)再融资新规出台,定增额度、频率等均受到限制;b)5月份“一带一路”国际合作高峰论坛将于北京召开,已有近20位各国领导人确认与会,俄罗斯总统&英国首相将出席。

2) 行业观点:定增新规对建筑行业的影响简评:a)EPS角度:短期影响不大,中期来看,由于建筑企业的业绩主要由资金驱动,因此再融资额度和频率的降低可能影响到建筑企业业绩增长的确定性;b)PE角度:再融资新规影响下,市场对于建筑企业中期业绩增长的确定性产生怀疑,建筑企业的估值水平将有所回落;c)分板块来看,对资金需求较大的园林工程企业、路桥工程企业、水利工程企业、勘察设计类企业(承接工程项目的勘察设计企业)的影响较大;对资金需求较小的专业工程企业、国际工程企业的影响较小。

3) 本月重点推荐个股:中国化学、神州长城:

a) 中国化学:被忽视的“一带一路”标的,2017年业绩反转的高安全边际品种。国内订单迎来复苏,海外订单高增长且占比近一半,公司大概率扭转业绩下滑局面并迎来高增长;公司估值低且在手现金多,安全边际极高;市场对公司“煤化工标的”的印象深刻,但海外订单高增长的事实被忽略,因此存在较大的预期差。

b) 神州长城:“一带一路”龙头,业绩弹性最大的民营企业龙头。16年公司海外订单迎来爆发性增长,新签海外订单近180亿元,同比翻了3番;公司目前在手海外订单超过300亿元,是“一带一路”标的中收入保障倍数最高的(7.5倍),2017年业绩确定性极强;公司转型医疗彰显超强执行力,医院PPP模式清晰、复制性强,有望迎来PPP盈利新时代。

4) 主线一:“一带一路”板块有望成为2017年的最强主题!2017年将会是“一带一路”业绩与政策共振的一年。从政策角度来看,“一带一路”作为国家顶层战略,2017年迎来战略机遇期,5月份的“一带一路”高峰论坛都将成为行情强有力的催化剂;从业绩角度来看,从北方国际(同比增长约130%,内生增长超过70%)和中钢国际(000928)(Q4同比增长超过70%)披露的业绩预告来看,一带一路板块在2017年迎来业绩的兑现。业绩与政策的共振将驱动“一带一路”板块的独立行情,我们推荐神州长城、中国化学、中钢国际、北方国际、中工国际、葛洲坝、中国电建。

5) 主线二:关注混改的主题性投资机会。中央经济工作会议指出混改是国改的重要突破口,并要求电力、电信等垄断程度高的七大领域迈出实质性步伐。建筑板块也有望受益于此,我们看好业绩确定性高、估值较低、存在混改预期的建筑标的,个股方面推荐:中国化学、隧道股份、山东路桥、四川路桥。

6) 主线三:我们认为随着PPP项目对建筑企业的业绩影响在2016Q4逐步扩散,部分建筑企业将在2016年报和2017年一季报、中报中继续实现业绩的高增长,从而引领第二波行情的启动。

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