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钢铁行业:制造业景气托底需求

发布时间:2016-10-23    研究机构:长江证券

周期研判:制造业景气支撑现货,板材需求端更强。

受益于节后下游复工及双焦成本支撑,本周现货钢价延续强势,涨幅达2.72%,与此同时,钢材贸易库存也继续去化,环比下降3.86%。然而,一方面,在成本端焦炭涨幅更大的侵蚀下,本周钢厂盈利继续下滑,盈利面降至47.85%,另一方面,由于重资产属性且目前亏损尚未波及现金流,钢厂主动减产意愿不强,本周高炉产能利用率84.88%,略有回升。9月宏观与行业数据显示钢铁需求较为旺盛,考虑库存因素的单月表观消费量同比增速高达5.40%,从下游数据来看,钢铁9月需求端好转主要体现为制造业景气旺盛:1)9月地产投资增速虽延续走强,但新开工、施工面积及基建投资增速均有回落;2)9月汽车产量同比增长33.60%,工程机械增速低位回升显著。着眼后期,受汽车购置税优惠政策年底到期刺激及地产销售滞后效应影响,预计汽车、家电等制造业领域短期将延续景气,而已显露颓势的建筑投资领域受地产限购措施压制短期恐难重回高增长。因此,综合而言,钢铁短期需求理应尚可,叠加目前行业供给尚未明显调整,预计钢价短期维持高位振荡,其中,板材走势或许更强。

电商观点:板块涨跌互现,个股当前分化并不明显。

本周创业板走弱,电商个股股价涨跌互现。钢铁电商发展至今,个股之间于电商模式而言并未形成明显分化,以至于相关股价表现也并未因电商行情而有显著强弱之别。同时,由于电商盈利模式迟迟难以落地,相关个股走势更多基于各自事件性驱动,电商行业性特征有所弱化。

价格判断:投资回落压制需求,期螺恐难突破前高。

在近期现货走强、成本支撑双重影响下,本周螺纹期货主力合约上涨3.58%,盘中最高冲至2526元,但始终未能突破8月下旬高点2620元,主要原因或在于9月地产新开工、施工面积及基建投资增速回落,显示目前建筑端需求并不强劲,同时,地产限购措施又对需求预期形成压制。也正因为此,相比于8月涨价行情,本轮涨价行情面临的行业供给与当期需求环境虽相对较好,从而利好现货走势,但受预期因素影响更大的期货价格突破前高则或面临较大压力。

股票投资:留意供给侧改革加速,关注转型/题材个股。

本周钢铁板块跑输大盘,但部分个股如首钢股份、玉龙股份等涨幅较大,延续近期板块转型专题材风格。目前市场走淡倒逼钢铁板块仍有一定交易性机会,供给侧改革及债转股或成催化剂,建议保持对板块适当关注,个股方面推荐:1)地处国改先锋地区的马钢股份;2)受益于集团长期资产证券化率提升的首钢股份;3)受益于供给侧改革兼合并预期的河钢股份;4)主业稳增且具3D打印题材的中钢国际(000928);5)具有转型预期的法尔胜、玉龙股份;此外,预期年底两机专项落地的高温合金行情及惯常的核电行情可以适当留意。

申请时请注明股票名称