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钢铁行业:限购频出压制中期需求,宝武复牌提振板块行情

发布时间:2016-10-03    研究机构:长江证券

商观点:欧冶云商携手物流巨头普洛斯,线下体系构建持续加强本周钢铁电商板块集体上扬,其中与慧聪网终止交易的上海钢联涨幅居前,达7.78%。普洛斯拟战略入股欧冶云商,共建物流设施网络,打造资产管理平台,其中欧冶将借助普洛斯海外仓储资源,拓展跨境电商业务布局。格判断:受节前终端备货等因素影响,钢价连跌5周后于本周首度反弹,涨幅0.81%,钢材社会库存也因此下降2.88%,结束了连续10周累积趋势,其中长材下降4.88%。不过,短暂价格企稳并不意味着钢材供需格局就此改善,预计短期现货钢价仍将维持振荡走势:一方面,9月钢铁需求旺季不旺,钢铁PMI新订单指数49.2%,环比回落2.9个百分点,而依据历史规律,10月钢材下游终端需求(尤其建筑投资领域)景气环比改善概率不大;另一方面,虽然目前钢厂濒临亏损,盈利面本周下滑至61.96%,进而抑制钢厂开工,但84.98%的高炉产能利用率仍处于高位。分品种来看,考虑到近期各地陆续出台限购政策将抑制地产后续销售、投资释放节奏,制造业领域因滞后效应可能延续相对景气,因此,预计短期钢价将呈现板强长弱格局。另外,原料方面,受钢厂生产仍处高位及运费提升影响,本周矿价上涨1.70%,但值得注意的是,近期BCI低位显著反弹或暗示矿石供给释放步伐加快,后续矿价现货存在补跌风险。

本周钢铁电商板块集体回调,其中,仅物产中拓微涨0.62%。由于目前电商平台盈利能力尚未完全独立于行情,在3季度行业整体景气尚佳的背景下,预计各钢铁电商平台交易业务显著亏损概率不大,叠加部分龙头平台供应链金融业务也已开始发力,钢铁电商3季度或将总体延续上半年以来微利格局。

与现货走势相反,本周黑色期货普遍跌幅较大,其中主力合约螺纹、热轧、矿石分别下跌2.43%,2.42%,2.18%。近期各地频出限购政策将一定程度抑制后续地产投资释放节奏,于行业中期需求不利,期货近期企稳行情或因此终结。不过,由于目前已处低位螺纹、热轧、矿石主力合约分别贴水3.72%、7.60%、17.65%,指望期货短期暴跌并不现实,其后续走势大概率延续振荡趋弱。

目前股票市场行业分化缩小阶段,钢铁板块仍以交易性行情为主。其中,虽然宝武合并立足长远、短期效用有限,但由于其停牌期间,申万钢铁板块累计上涨9.36%,跑赢沪深300指数3.63%,且二者目前市值占比申万钢铁板块总市值高达17.7%,因此,其节后复牌有望补涨并催化板块整体行情,建议适当积极关注,个股方面包括:1)地处国改先锋地区的马钢;2)受益于集团长期资产证券化率提升的首钢;3)受益于供给侧改革兼合并预期的河钢;4)合并标的宝钢、武钢;5)主业稳增且具3D打印题材的中钢国际(000928);此外,具有转型预期的法尔胜、玉龙股份值得继续关注。

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